这两天相比忙，匆促中扫了一眼国内各机构对三季度数据的解读，宽绰以“提振信心”为主。

我整理了一些图表，先从住户债务收入比运行吧——

可以看到三季度末，住户部门的杠杆率其实并莫得昭着的下移，但照实有少许好转。

从债务角度看，往常一年住户债务的同比增速唯一3%，初度低于收入增速——

这主若是因为在房地产周期拐点+经济（收入）疲软之后，住户部门选拔了缩表（不举债+提前还债），是以映衬了“回转”。

仅仅140%傍边的水平依然过高，高于日本泡沫倾圯的90年，也高于好意思国泡沫倾圯的07年——

在前边的著述中，我证明过中国经济要重启周期的两个前提，一个是方位部门的债务要降减（不异于化债），另一个是住户部门的债务要降减（债务收入比）。

尤其是后者，如果无法回到稳妥的水平（100%近邻），则就意味着房地产依然会承压。

而要降减债务收入比，要么从分子端降住户债务，要么从分母端提高住户收入。

分子端的问题是，住户债务增速如果着落，例必会进一步下坠房价——

凭证宇宙二手房挂牌价指数显现，9月底该策画照旧回到2016年的水平。

这确定是宏不雅不肯意罗致的，它最新的起劲在于“止跌企稳”。

那么只可提高分母端。分母端的两个乘数，一个是总东谈主口，2021年之后是下行的，是以另一个身分平均收入，要力挽狂澜，必须得到大幅改善才行。

这就来到了企业利润。因为企业利润，决定职工收入，职工收入决定住户消耗，而住户消耗决定内轮回的频率。

我整理了统计局的大企业数据，发现跟着东谈主口结构的弱化，企业盈利也呈边缘下行趋势——

行状东谈主口既是坐蓐力，又是主要消贫苦，可见经济的基本面，又由东谈主口的基本面决定。（在产业全要素坐蓐率莫得逾额擢升的前提下）

机构研报中说，9月份的消耗数据略有复原，因为当月的消耗补贴策略似乎得到了一定考证，但咱们要剖判，消耗补贴是一次性的，它并不是内素性的消耗能源，如果后期策略取消，很可能看到“数据的透支”辛劳。

而补贴自身恰巧阐发了消耗的疲软，货币的流动变慢可以参考住户部门的定存率（依期入款/沿途入款）——

也可以参见M1——

宏不雅在说起实体时，破耗了大都翰墨在坐蓐端，关连词消耗端仍然莫得昭着提振，这也导致产能专揽率督察在历史低位。

比稳住钞票效应更为迫切的，照旧要快速扭转住户收入/行状端已积攒多年的窘境。

一个明确的时势是提高住户收入/GDP的比重——

这正本应该是各方共同使力的一致见识，但挑升想的是，东谈主们似乎更酣畅去褒贬的是本年能不成完成5%的见识。

其实这0点几的差别关于个体的意旨并不那么大。相接6个季度的平减指数为负，恰是因为之前太过于敬重GDP，而冷落了收入的永久影响。

许多著述都教平常东谈主该何如去取得宏不雅的想法（我也写了许多），却很少著述去想考什么样的旅途才是对宏不雅&个体都成心的。（我写了更多）

前期这些简报会的中枢都聚焦在化债上头，化债自身是需要的，但问题是不成沿途元气心灵都在化方位部门的债，从往常的素质来看，它老是越化越多，导致主力行状东谈主口包袱的债务，除了我方的，还有宏不雅的——

本色上，应该先化住户部门的债，然后当然会化解方位部门的债。

虽然，部分已酿成拖欠链的（A不付，B没钱也不付，影响C\D\E...）照实需要优先化债，但住户债务压力不减，新周期不起，实体难言减轻。

而我星球跟踪的图表告诉我，咱们并莫得很大的空间，有限的空间无须在刀刃上，还不如无须。

经济终究不是为GDP服务。

平缓聊聊。

困惑时多望望日本隐没30年的书，以史为鉴。

从另个角度看宏不雅为什么要托底A股？

平缓聊聊为什么昨天的发布会不刺激？

为什么房地产的“一鲸落、万物生”莫得演出？

股市见证历史的一周

一些可以的迹象

用图表来证明昨天发生了什么

收流动性靠央行缩表？不，靠“收护照”

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（转自：不跪的世界）宁波市创亚物流有限公司

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